23.06.2010 M&A Comments & IPO

Deals Александр Корнилов, Элина Кулиева, Федор Корначев (Альфа-банк)

«РусГидро» потратит около 7,66 млрд руб на покупку сбытовых компаний у РАО «Энергетические системы Востока» - ожидается, что сделка будет закрыта к середине июня. «РусГидро» купит 50,9% «Мосэнергосбыт», 57,4% «Петербургская энергосбытовая компания», 100% «Алтайэнергосбыт», 64,04% «Саратовэнерго» и 56,01% «Тамбовская энергосбытовая компания». Совокупная рыночная стоимость этих активов (кроме непубличной компании «Алтайэнергосбыт») составляет $312 млн, или приблизительно 9,7 млрд руб, что на 27% превышает цену, которую предстоит заплатить «РусГидро» за все активы, включая «Алтайэнерго». Хотя мы не уверены в том, насколько предстоящее расширение в сбытовый бизнес впишется в инвестиционный профиль гидрогенерирующей «РусГидро», мы рассматриваем данное сообщение как позитивное для «РусГидро», признавая, что эта покупка по цене существенно ниже рыночной может создать ценность для миноритариев компании. Тем не менее, данная новость нгативна для РАО «ЭС Востока», которая продает свои активы со значительным дисконтом к рыночной цене. Исходя из текущей рыночной цены, сбытовые активы составляют 44% стоимости по методу сумы составных частей РАО «ЭС Востока» (без «Алтайэнергосбыт»). В настоящий момент «РусГидро» принадлежат три энергосбытовых компании: «Чувашская энергосбытовая компания», «Рязанская энергосбытовая компания» и «Красноярскэнерносбыт».