Автор: Александр Осин , главный экономист УК "Финам Менеджмент" ОАО «Силовые машины» – ведущий российский производитель и поставщик комплексных решений в области энергетического машиностроения, включающих инжиниринг, производство, поставку, монтаж, сервис и модернизацию оборудования для тепловых, атомных, гидравлических и газотурбинных электростанций.

Компания образована в 2000 г. в результате объединения крупнейших в России производителей энергетического оборудования: «Ленинградского металлического завода», завода «Электросила», «Завода турбинных лопаток», «Калужского турбинного завода» и сбытовой компании «Энергомашэкспорт».

Обыкновенные акции ОАО «Силовые Машины» включены в список «RTS Classica, акции» 6 октября 2003 г. Дата допуска обыкновенных акций компании к торгам на ММВБ – 28 августа 2008 г. На данный момент free float компании составляет приблизительно 7% акций.

Основными акционерами «Силовых Машин» являются кипрская Highstat Limited известного российского предпринимателя и управленца А. Мордашова, владеющая 70,06% акций компании, и концерн Siemens, доля которого составляет 25% плюс одна акция.

Свой ценовой минимум в $0,035 обыкновенные акции ОАО «Силовые Машины» показали 12 марта 2009 г. Максимальная цена обыкновенной акции ОАО «Силовые Машины» была зафиксирована 16 апреля 2010 г. и составила $0,26 за бумагу.

Множественный коэффициент детерминации для цен обыкновенных акций «Силовых Машин» и индекса РТС за период с октября 2003 г. по август 2010 гг. составил 0,74, что отражает высокую характеристику силы связи.

С отметок своих минимумов марта 2009 г. цена акции «Силовых Машин» выросла уже в 4,7 раза. Однако и на данный момент потенциал ее роста оценивается рынком достаточно высоко – в среднем, на уровне 20%.

Очевидно, что положение лидера в инжиниринговой индустрии РФ с учетом масштабных долгосрочных инвестиционных программ российских энергетических компаний является основой таких оценок. Темп роста выручки «Силовых Машин» в кризисном 2009 г. составил, по данным МСФО, весомый 41% (г/г). А уровень загрузки производственных мощностей – около 90%. Согласно планам компании, в рамках реализации проекта по строительству завода в Санкт-Петербурге ее общие производственные мощности вырастут с 8 ГВт до 15 ГВт.

Расчетная стоимость акции компании на базе модели DCF, предполагающей снижение в ближайшие пять лет темпов роста выручки до 10% в среднем при сохранении рентабельности по чистой прибыли на уровне в 9%, составляет $0,26, или на 20% выше текущих рыночных цен бумаг «Силовых Машин».

Рыночные оценки дисконта показателя EV/EBITDA 2010 «Силовых машин» по отношению к аналогам в развитых и развивающихся странах составляют от 30% до 50% в среднем. Однако, небольшое количество акций компании, находящихся в свободном обращении, очевидно, снижают их инвестиционную привлекательность.

В то же время, обеспеченная акционерами административная и технологическая поддержка является очевидным позитивным фактором в данном случае. Стратегическим направлением развития компании остается ее деятельность на рынках развивающихся стран. Растущий интерес инвесторов к считавшимся до последнего времени чрезмерно рискованным проектам в регионах Азии и Африки, создание там платежеспособного спроса, предполагает наличие у компании дополнительного долгосрочного потенциала развития бизнеса. С точки зрения перспективы ближайших 12 месяцев, я оцениваю справедливую стоимость обыкновенной акции ОАО «Силовые Машины» на уровне $0,30.Финам.инфо